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      作者: 時間:2019/12/3 15:11:00
      經常有人問我怎么能形成自己的宏觀知識體系,總覺得看文章一知半解,有的地方被卡住就影響整體理解。我覺得知識體系這東西太大了,而且每個人都不一樣,我沒法把我的知識體系完全嫁接到你腦子里,也未必適合你。但我可以幫你設一個大致的框架,讓你至少能找到路線,慢慢走出你自己的地圖。首先這個世界分成三類國家:消費國、資源國、產能國。也就是說每個國家在地球村的分工不同,決定了他們立場不同,才能解釋他們的行為。所以我經常說地球村村干部的故事,就是想把他們的分工定位理清。比如生產隊長中國,就扮演了產能國的角色,而歐美是村里的大干部,有錢,消費力強。后續地球村還會引進新角色,就是像俄羅斯和中東這樣的資源國。他們是村里的大地主,有錢有地有底氣,但也正因為家底兒太雄厚了,不思進取,沒有動力搞科技,所以被村干部們壓制著。再看貨幣,也分成三個層次,圖中最小的黃色三角形,是跟美元直接掛鉤的,需要依附于美元的。第二大的紅色三角,是跟美元相互制衡的,因為它們都是計算美元指數的權重,對美元有很大影響,尤其是權重最大的歐元。而最大的藍三角,是比較外圍的,自己過自己的。同時,他們的貨幣也是跟著分工走的,比如日韓作為產能國,他們的貨幣貶值就利好本國出口,因為賣的東西便宜了。資源國的貨幣當然就跟資源價格走,比如盧布和中東貨幣一定程度上跟著油價走,澳元就跟鐵礦石價格息息相關。以上是站在全村的視角俯瞰,接下來要微觀一些。你至少需要知道一些理論常識,比如:?一個國家的國力、經濟體規模和政府信用決定了它的國債利率相對水平。比如最發達的幾個經濟體,美歐日,利率是最低的。而新興國家的利率水平一定是高一檔的,算作風險溢價。比如以前有過違約案底的俄羅斯,利率就不可能跟美國平起平坐。?而利率的變動會影響匯率的變動。假設歐美兩大經濟體是實力相當的,如果美國的利率提高了,資本會從歐洲流出,流入美國來獲取更高的收益率,美元的需求變大了,歐元需求變小了,自然美元漲歐元跌。?貨幣政策和財政政策也會影響匯率。如果其他一切條件不變,而央行控制貨幣量,或寬松或緊縮,貨幣就會相應的貶值和升值?;蛘哒x擇加稅或減稅,也會使貨幣升值和貶值。?一國利率(通常指國債利率),必須要分期限來看。短期利率受政策影響比較大,而長期利率就受供需和通脹預期的影響更大。央行宣布加息降息,反映最大的是5年以下的短期利率。而市場預期長期要來通脹,那長期利率會傾向于漲?;蛘唛L期國債的需求下降,就會導致收益率提高,來吸引更多需求。然而,各國在制定政策上也不能為所欲為,而是受到三元悖論的限制。這個定律很簡單粗暴:如果一國想要自主決定利率、資本自由進出、同時還想匯率穩定,那是不可能的,最多實現兩個,另一個只能狗帶。我之前專門解釋過為什么會這樣。簡單地說就是,如果你自主調低利率,資本就會出逃,因為你沒有限制資本的進出,那資本出逃就會拋售本國貨幣,導致匯率一定會大幅波動,不可能穩定。懂了這個你應該就秒懂為什么我朝要限制資本進出了。整個地球村在宏觀層面上就在用這些東西進行博弈。資源國想高價賣資源,產能國想貶值賺外匯,消費國則希望吃霸王餐,讓全世界買單。當然這只是個非常粗糙的框架,而且也很理論化,但至少可以作為一個起點,一個樹干,把你碎片化的認知往里面填,你的知識體系會逐漸豐滿起來的。比如現在,我們怎么看美元?首先肯定要對比歐元,如果美債利率高于歐債利率,那美元兌歐元就傾向于走高。這是因素之一。其次要看美債自己的長短息差,如果息差越來越大,美元就傾向于漲,息差越來越小,美元就傾向于跌,當然也意味著市場波動率加大。你可以這么理解,短期收益率高,長期收益率低,叫做利率倒掛,這是經濟陷入衰退的跡象。因為大家認為經濟在走下坡路,長期投資的收益率會很差,所以更傾向于做短期投資。好吧,就先說到這,能耐心讀到這的難為你們了,我自己都讀不下來……有問題在下面留言,或者希望我把哪個細分領域的框架寫一下,也留言告訴我。
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